摘自第一章 貨幣幻覺概述
在我寫這篇文章的時候，您的1美元大約只值70美分，這意味著1美元在戰前只有70美分的購買力。換句話說，70美分在1913年所能買到的所有商品，現在需要100美分才能買到。現在的美元已經不是戰前的美元了（譯註：這裡的「戰前」指的是第一次世界大戰）。美元看起來可以說都一樣，也可以說一直在變化，它其實是不穩定的。英鎊、法國法郎、義大利里拉、德國馬克以及其他貨幣也是如此（譯註：在歐元2002年正式流通前，歐盟成員國皆有自己的貨幣）。貨幣購買力不穩定的這個重大事實衍生出許多重要的問題。
由於一次世界大戰引發的價格變動，開始有人對這些問題產生興趣。然而，有興趣的人仍舊局限在少數研究經濟狀況的專家學者，一般大眾幾乎還不知道這些問題的存在。
為什麼我們會忽略這些問題？為什麼我們在處理這些對所有人至關重要的基本問題上進展會如此緩慢？這全都是因為我們產生了「貨幣幻覺」。簡單來說，我們察覺不出美元或其他貨幣價值的膨脹或縮水。我們只是想當然爾地認為 「1美元就是1美元」、「1法郎就是1法郎」，所有的錢都是穩定不變的。就像幾世紀哥白尼之前，人們理所當然的認為地球是靜止的，也真的相信有日出、日落這回事，如今我們明瞭，日出日落只不過是地球繞著軸心自轉所產生的幻覺，但我們在口語上卻依舊習慣使用「日升日落」這樣的字眼！
在探討貨幣問題時，我們也同樣需要改變思考模式。我們不應該認為「生活費用高漲」是因為各種商品恰巧同時上漲，而是應該知道真正發生變化的是美元或其他貨幣本身。
本國國內的貨幣幻覺
幾乎每個人都會受到「貨幣幻覺」的影響，尤其是對自己國家的貨幣。一般大眾認為本國貨幣是固定的，其他國家的貨幣才會不斷的變化。這聽起來可能很奇怪，實際上，我們很容易了解國外貨幣的升值或貶值，卻很難察覺本國貨幣的變化。
舉例來說，一次大戰後，美國人知道德國馬克貶值了，但德國人卻不自知。1922年，我和另一位經濟學家佛雷德里克‧羅曼教授（Frederick W. Roman）一起研究歐洲的貨幣價值變化時，觀察到情況的確如此。在前往德國的途中，我在倫敦停留，並諮詢了當時的英國駐德國大使阿貝農勛爵（Lord D’ Abernon）。他說：「費雪教授，你會發現只有極少數的德國人認為馬克貶值了。」我回答：「這真的難以置信，畢竟在美國連小學生都知道這件事」。但事實證明他是對的。德國人發現商品在漲價，也知道美元黃金在上漲，他們甚至認為是美國以某種方式壟斷黃金，但始終不認為是德國馬克貶值。對他們而言，馬克就是馬克，毫無變化。他們生活在馬克建構的世界中，就如同我們生活在美元環境中一樣。我們與在德國旅行期間遇到的24位德國男女進行深度交談發現，只有一個人意識到馬克貶值了。
當然，所有德國人都知道價格上漲了，但他們從沒想到這種上漲與馬克有關係。他們試圖用商品供不應求、封鎖、戰爭造成的破壞、美國的黃金囤積等各種原因解釋，就像幾年前在美國，當我們談論「高生活成本」時，很少聽到有人說這與美元的變化有關。
我記得我曾與一位非常聰明的德國婦人長談，她在柏林郊區經營一家商店。她為高昂的價格提出了各種瑣碎的理由。其中有些是有道理的，就像星星看似運動的一小部分是真實的一樣。但是，她卻沒看到「馬克」數量急劇增加，以及紙幣通貨膨脹對價格的主要影響。八年來，她一直被不斷變化的馬克所害，但從來沒有懷疑過真正的原因--通貨膨脹。當我和她交談的當下，通貨膨脹還是一直持續，當時馬克已經貶值了98%以上，只剩下原來價值的五十分之一（也就是說，物價上漲了約50倍），而她卻沒有意識到真正發生了什麼。她害怕被視為是牟取暴利的人，便說：「我賣給你那件襯衫，現在的進貨成本與售價是一樣的。」在我還沒來得及問她為什麼要以這麼低的價格賣給我之前，她繼續說：「但我還是有賺錢，因為當初進貨的價格更低」。
實際上，她沒有賺錢，而是虧本了。她以為她賺了錢，只是因為她被「貨幣幻覺」騙了。她假設一年前她進貨的馬克和我現在支付給她的馬克是同一種馬克，就像在美國，我們假設美元在某個時間和另一個時間是一樣的。她的帳目實際上是以馬克這個浮動單位來記帳的。以這個變動的單位來計算，她的帳目確實顯示出了利潤；但如果她把她的帳目換算為美元，就會得出虧損，如果她把帳目換算為一般商品的單位，就會顯示出更大的損失，因為美元也下跌了。
我們在其他國家也發現了同樣自滿的穩定假設。奧地利人、義大利人、法國人、英國人，所有的人都不覺得他們的貨幣貶值，只是認為貨物價格一直上漲。
兩國貨幣交流心得
當然，當來自不同國家、擁有不同貨幣的人進行交流時，會發現他們的想法存在衝突。這一點可以從一名美國婦人在德國欠抵押貸款的例子來說明。世界大戰爆發後，她與德國有兩年沒有聯繫。戰後，她去了德國，打算償還貸款。她一直以為她的債務是是7,000美元。按德國貨幣計算，這筆債務在法律上是28,000馬克。她去找負責此事的銀行員說：「我想償還7000美元的抵押貸款」，對方回覆：「金額不是7,000美元，是28,000馬克；以今天來看大約是250美元。」她說：「哦！我不想因為馬克下跌了，而佔你們的便宜，我堅持要付7,000美元。」銀行員不明白這一點；他表示在法律上沒有必要這樣做，他真的無法理解這位婦人的顧慮。
但事實上，美國婦人沒有考慮到美元也發生變化了，只是相對較小。她想的是美元，就像銀行員想的是德國馬克一樣。她堅持支付7,000美元而不是250美元，但如果有人告訴她美元也下跌了，原債務的等值購買力不是7,000美元，而是12,000美元，她應該支付的是12,000美元，她就會反抗！那她就會跟上面的銀行員一樣，無法理解這點！
